美联储主席沃什在上任后的首次利率决策会议上，维持了利率不变。然而，根据‘新美联储通讯社’之称的记者Nick Timiraos的分析，接下来几周内，沃什要保持利率不变将面临更大的挑战。
据Timiraos观察，自美联储上次会议以来，部分官员对通胀的担忧有所增加，他们可能会在7月28日至29日的下一次会议上推动加息议题。沃什本周将有机会在美国国会作证时对这一议题进行引导。他将手持6月份的通胀数据，这是下次议息会议前最后一批关键数据。
这种紧张局势的根源可以追溯到去年，当时美联储因劳动力市场的担忧而三次降息。然而，一些官员认为最后两次降息并不合理，他们现在主张撤销这些降息措施。
Timiraos指出，形势已经发生了变化，尤其是美国经济和劳动力市场。去年美联储担忧的劳动力市场如今看起来更为稳健，官员们担心这种韧性可能会使通胀率持续高于2%的目标。
与此同时，与伊朗战争相关的油价飙升，使美联储的关注点转移到通胀上。尽管油价已从战时峰值大幅回落，但这并未给官员们带来太多安慰。一些支持加息的官员认为物价上涨是由多种因素推动的，包括进口商品关税、战争导致的能源和化肥供应中断，以及人工智能热潮。
Timiraos强调，美联储很少面临这种特殊驱动因素的粘性通胀。通常依赖的模型假设通胀是一个广泛现象，而劳动力市场是核心因素。“我们用于分析通胀的大部分分析工具都以劳动力市场为起点，但目前劳动力市场并不是导致通胀的原因。”
美联储上周五发布的货币政策报告认为，工资增长与2%的通胀率大致一致，这是自五年前通胀飙升以来，该报告首次作出此类评估。Timiraos认为，如果工资不是问题，那么通胀就可能源自美联储常规模型无法预测的领域。
6月消费者价格指数报告的发布可能会改变辩论的方向。Timiraos指出，如果核心通胀数据表现强劲，将为鹰派提供证据，证明需要采取应对措施；如果数据温和，则会加强观望的理由。
Timiraos表示，支持加息的官员都有一个共同的前提：去年降息后，政策立场可能比美联储原本想要的更宽松，而美国经济不再需要这种支持。他指出，由于实际利率是影响支出的关键因素，货币政策对经济的刺激力度已远超美联储的初衷。
一些华尔街人士持有类似的观点。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof预计美联储最迟将于12月开始加息三次。RBC Wealth Management固定收益策略师Tom Garretson也指出，如果美联储在沃什领导下转向加息，将抵消前主席鲍威尔在2025年实施的75个基点的“保险性降息”。
值得注意的是，一些曾经推动降息的官员现在也开始考虑加息，这可能表明形势已经发生了根本性转变。
Timiraos认为，由于沃什对其个人倾向鲜有表态，7月的决定显得尤为重要，这将是其如何执掌美联储的首个真正信号。他可能会站在主张维持利率不变的一方，等待更多数据来定夺；或者，他也可能会支持加息阵营，无论是为了强化其对维持物价稳定承诺的可信度，还是主动承担并推动一次他认为不可避免的加息决定。