韩国机器人产业展望
根据中信证券的最新研究，物理AI（人工智能）已成为全球关注的焦点，其核心在于具身智能和机器人技术的融合。韩国最新提出的物理AI超级项目，以及我方对韩国机器人产业链的深入调研，使我们坚信韩国有潜力成为物理AI时代的一个关键参与者。
韩国的机器人产业链展现出强大的基础实力，尤其在硬件领域表现突出。以现代集团为首的财团负责产业链的主导，已经构建了从上游零部件到下游整机制造的完整体系。尽管在具身模型和供应链成本控制方面，韩国与中美存在一定的差距，但我们对韩国在全球以及本土物理AI时代下的机器人发展趋势持乐观态度。
韩国投资者对智能机器人产业链的投资机会表现出极大兴趣，我们建议国内投资者也应关注具身智能机器人领域的投资潜力。
物理AI时代的韩国角色
韩国总统李在明强调，今年是韩国迈向“不可替代的大韩民国”的重要起点，其核心政策任务是将韩国建设成为产业强国，特别是在半导体、物理人工智能（AI）和AI数据中心这三大领域。韩国凭借雄厚的产业基础、政府与大公司的强力投资，以及与全球AI行业领导者如英伟达的合作，展现出成为全球物理AI第三强国的雄心。
韩国机器人产业的现状与挑战
韩国在机器人领域已经与全球产业链深度融合，但目前在全球整机和零部件市场中，中美厂商仍然占据主导地位。现代集团（HMG）是韩国机器人产业的主要推动者，其中波士顿动力（Boston Dynamics）作为全球机器人行业的领军企业，现代摩比斯则是重要的零部件供应商。
尽管韩国机器人产业有着显著的进展，但仍面临技术进步速度、应用场景发展潜力、技术路线变动、政府及企业投资力度、行业竞争加剧以及地缘政治等多重风险。
调研洞察与投资建议
在最近举办的东北亚论坛上，我们与韩国机器人分析师和投资者进行了深入交流，并调研了韩国机器人产业。我们得出以下洞察：韩国在物理AI和具身智能机器人产业链上已初步形成规模和供应链体系，在政府和大公司增加投资的背景下，有望成为除中美之外的第三大机器人强国。
尽管韩国机器人产业链的整体实力尚未超越中国，但韩国投资者对智能机器人产业链的投资机会极为关注，我们认为国内投资者也应更加重视具身智能机器人板块的投资，或重新评估中国资本市场机器人板块的估值和前景。
我们建议投资者关注韩国机器人企业及其产业链中具有关键作用的中国上市公司。具体来说，可关注以下三类公司：1）韩国机器人主机厂或行业领导者；2）韩国机器人核心零部件供应商；3）与韩国机器人产业链有较高相关度的中国上市公司。