近期A股显著承压，科技成长方向成为调整核心。前期涨幅较大的AI算力、半导体、存储等板块波动放大，融资资金同步降杠杆，市场对“调整是否结束”“科技主线是否松动”的讨论迅速升温。
对于本轮回调，申万研究所党委副书记、总经理、首席策略分析师王胜认为，近期更多是一次技术性调整，而非趋势逆转。
王胜直言，“首先近期的回调确实和全球的市场的波动关系比较大。”他提到，美国费城半导体指数回调幅度达到20%以上；韩国市场由于高杠杆，加之前期存储公司股票涨幅较大，也出现明显波动；日本市场波动较大，则与日元阶段性升值担忧有关。外部风险积聚、阶段性波动加大，间接影响到了国内资本市场。
但他同时强调，“本轮回调属于技术性调整。”在他看来，前期一部分大盘价值、大盘成长股票已经调整较为充分，估值十分合理，近期这些公司的盈利增长预期也出现上调，比如一些白酒和创新药。因此，在科技股回调之后，整体市场容易出现共振反弹。
抛压集中释放，短期市场微观结构有望修复
王胜对当前市场最核心的判断，是“抛压已集中释放，反弹就在不远处”。
这一判断背后，是对近期市场资金行为的拆解。王胜指出，绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤而减仓，中小投资者在盈亏平衡附近集中赎回权益产品，风险偏好回落之下，融资资金也出现净卖出。这些因素叠加，造成了市场短期的负反馈。
外部市场的扰动也不应被忽视。围绕韩国股市，王胜团队提到，韩国作为全球存储半导体核心供应地，其股市与AI产业链景气周期高度共振，当前呈现“高杠杆、高集中度、高脆弱性”的特征。三星电子和SK海力士作为全球存储芯片龙头，其股价波动不仅影响韩国市场，也会通过存储价格预期和风险偏好两条链条向全球科技股传导。
不过，他并不认为这种负反馈会无限延伸。王胜判断，“绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。”换句话说，调整中的主要抛压并非源源不断，而是在快速释放后进入边际减弱阶段。
在这一位置上，他认为政策发力也更容易见效。“这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。”同时，存储龙头上市带来的资金分化，可能好于此前市场预期，也有望构成市场超跌反弹契机。
AI超跌反弹或很快出现，但中期需要新催化 EBC券商
市场最关心的，仍是科技主线。王胜的判断并不悲观，但也并非简单看多。
他指出，“AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后需要等待重磅产业催化，开启新一轮中期行情。”也就是说，短期看，科技股经历快速杀跌后有反弹条件；但中期能否重新挑战前高，仍取决于产业层面能否出现足够强的新催化。
在王胜看来，算力通胀行情已经进入波段划分阶段，后续可能演绎分化行情。分化的关键线索，是细分行业后续能否维持需求占比提升，以及供给瓶颈是否仍然存在。如果供给瓶颈松动，相关资产估值中枢可能面临下修。
他还提醒，存储涨价来自云计算厂商的阻力增加，AI产业链利润传导不畅，可能成为后续基本面扰动来源。因此，后续AI产业链行情可能需要经历一个“慢节奏”的阶段。
科技仍是大波段主线，非银与资源消费也有机会
对于后续配置方向，王胜给出的关键词仍是科技领涨，但结构会更加丰富。
他判断，“超跌反弹阶段，还是AI产业链占优。”中期来看，AI产业链若要重新挑战前高，需要等待重磅产业催化开启新阶段行情；但从大波段行情看，延续过程中大概率仍是科技领涨。
与此前单一主线不同，王胜认为，新一轮行情“需要也势必是基本面改善来源更丰富，增量资金流入通道更丰富”。这意味着，后续结构可能更“百花齐放”：科技内部能够上涨的资产增加，海外AI链之外，国内AI链和科技小盘主题也有机会。
与此同时，非科技方向也并非没有机会。王胜提出，非科技方向首选非银，并关注战略资源、新消费和出口、出海链Alpha机会。对A股而言，经历一轮显著承压后，市场正在从单纯交易风险释放，重新转向寻找基本面、资金面与产业趋势能够共振的方向。
（文章来源：财联社）